煤价何时迎来止跌反弹行情？

产地安监趋严，坑口煤价呈震荡偏弱运行，大部分煤矿价格平稳，少数煤矿小幅调整价格。环渤海港口需求冷清，贸易商出货困难，降价后成交活跃度略有提升但不明显，价格继续保持阴跌走势。港口煤价在5月24日达到今年最高点887元/吨后，除了七月份两波涨幅较小的行情之外，基本保持下跌模式。目前，港口煤价已跌破850元/吨。

市场利空因素有：首先，宏观经济恢复缓慢。PMI制造业采购经理人指数仍处于荣枯线之下，宏观经济下行压力较大。此外，受美国经济数据不及预期影响，金融市场剧烈调整，给我国大宗商品市场带来负面影响。其次，旺季预期不强。11日开始，长江中下游地区结束了连续三周的高温天气，气温骤降至26-35摄氏度，日耗略有下滑，且降雨增多。14日进入末伏，煤炭需求下降，后续电厂日耗难有上佳表现；此外，电厂去库缓慢，造成往年夏末电厂集中补库行为很难再现。再次，水泥、化工等非电企业对后市多持观望情绪，采购积极性不高，以维持刚需库存为主。经过夏季前半程的去库后，社会库存减少的不明显，全国重点电厂存煤1.13亿吨，同比增加500万吨。贸易商对未来走势看悲观，囤煤和挺价意愿下降，出货意愿上升，报价松动下行。第四，进口煤量超预期。全国煤炭进口量继上半年创历史新高后，七月份进口量仍然维持了同环比双增的态势，全年超5亿吨无悬念。近期，人民币汇率变动，进口煤到岸成本下降，进口煤价格优势明显。目前，进口中标价已到年内低点，华南港口又出现堵船现象，外盘有继续下跌压力，后期进口量超预期的现象可能出现。

市场利好因素有：首先，主产区安全检查问题，叠加强降雨影响，在一定程度上抑制了煤炭产量的释放和铁路的外运。其次，高成本采购的贸易商，不愿意低价出货，尤其优质低硫货源降价幅度小。再次，夏末部分电厂补库和非电行业备煤，将给煤价带来支撑。第四，俄乌冲突局势升级，再次引发了市场对能源市场供应的担忧，带动欧洲天然气价格飙升至年内新高，欧洲煤价也已升至两个月以来新高。

立秋过后，电厂日耗下降，终端采购意愿低迷，秦港下锚船一度降至8艘。但在成本支撑及产地供应收紧的情况下，市场煤价仍以缓步震荡向下为主，预计下周迎来煤价底部。后续关注夏季高日耗阶段的电厂去库存情况；如果去库效果好的话，八月下旬到九月份的非电开工旺季备货期以及“迎峰度冬”储煤需求到来之际，动力煤价格有望迎来年内重要的反弹阶段。