煤价距离底部还有多远？

10月25日至今，铁路发运持续保持高位，大秦线日均运量保持在125万吨左右；而下游拉运意愿偏低，环渤海港口下锚船稀少，港口空泊情况有增无减，煤炭库存向下转移迟缓。与此同时，环渤海港口库存不断向上累积至2700万吨，其中，秦皇岛港存煤升至700万吨，创五年来新高。若港口不断垒库，而电厂无力接货的话，长协有外溢到市场可能。由于看不到涨价希望和苗头，部分贸易商加快出货，在指数下浮5元/吨出货，造成港口煤价跌幅扩大。

环渤海港口煤炭库存持续增加，下游零星询货，还盘大幅压价；贸易商出货积极性提高，部分高硫煤和配煤着急低价出货，助推价格指数不断下跌。在环渤海港口，市场煤买卖双方报还盘差距较大，实际成交偏少。环渤海港口市场情绪持续低迷，下锚船数量偏少，港口库存快速累积，疏港压力较大。而下游电厂日耗提升缓慢，采购积极性不高，刚需压价还盘，市场看空情绪浓厚，成交价格小幅下探。本周，港口市场出货压力加大，但发运成本也高位，后续市场煤发运将减少。此外，贸易商对降价存在抵抗情绪，预计后期煤价跌幅有限。但若港口库存持续攀高，港口方面督促贸易商加快出港或通过增收堆存费方式督促下水，贸易商还将继续抛货，煤价还有回落可能。

目前，全国多地出现降温天气，民用电负荷拉起，沿海八省电厂日耗推高至200万吨附近。但下游库存较高，叠加进口同比去年增加较多，且到岸价优势明显，电厂增加进口煤采购，并积极兑现长协，对市场煤采购欲望很低，促使港口煤价持续小幅回落。在高库存压制下，短期来看，煤价上涨无望，部分贸易商不看好后市，开始加快抛货，可小幅让利出货。也有少数实力较强的贸易商和矿企对冬储行情抱有期待，持货待涨。本月下旬，天气有转冷迹象，终端电厂日耗存在好转可能；但在各环节高库存的打压下，市场供需关系难有实质性转变，下游需要消耗一段时间，造成港口煤价难现旺季特征。

下周，煤价继续下跌之旅，预计跌幅在5-8元/吨，但冬季12月份，市场将有好转。届时，电厂日耗拉起，港口冻车、冻煤增加；叠加煤矿完成全年任务后，发运减少，环渤海港口进入去库模式。预计12月中下旬，港口煤价跌幅收窄，并逐步触底企稳，港口煤价不会跌破810-820元/吨。