煤价暂时看不见底部

环渤海港口交易活跃度偏低，下游观望压价，采购需求不多。大秦线检修结束，日均发运量大幅增加25-30万吨，但环渤海港口锚地以及预到船舶不多，港口库存持续回升，部分港口需要疏港。后期贸易商有抛货和加快出货压力，促使港口煤价有下跌可能；但考虑到发运成本以及冬季预期，煤价下行空间有限，预计煤价跌至本月中旬。

九月份，我国进口煤4759万吨；1-9月份，我国进口煤炭3.89亿吨，同比增长11.9%。国内生产量和进口量双双增长，抑制了内贸煤价格反弹。目前，沿海电厂日耗表现疲软，终端电厂及港口库存居于偏高水平；叠加进口煤优势尚存，下游对高价市场煤的承接意愿偏低。全国气温适宜，民用电负荷下降明显，工业用电量增长缓慢，电厂日耗呈现季节性回落，火电厂集中检修接近尾声。沿海电厂维持高库存策略，采购压力不大，暂无大规模集中采购行为。非电方面，各项制造业指数出现回升，我国经济景气水平继续回升向好，非电行业处于传统需求旺季，化工行业煤炭保持较高水平，但建材、钢材、冶炼等行业实际需求不振。

目前，全国气温比往年大体相当或偏低，加之长江流域进入枯水期后，水电持续走低，对火电尚有支撑。沿海八省电厂日耗保持在180-190万吨，存煤可用天数18-19天。从日耗数据上看，日耗无复苏迹象，绝对水平偏低，库存总体充裕。本月上中旬，电厂补库压力不大，基本依靠长协及进口煤补充即可满足机组发电需要，无大规模采购动力，需求释放整体有限。

本周，下游继续压价采购，除了少量低硫煤需求对煤价接受度略高以外，中小贸易商报价稳中有降，少量混煤和配煤低价可以出货；但实际成交数量不多，成交重心小幅下移。中下游煤炭库存持续高位，终端补库动力不强；加之进口煤大量到岸且价格优势明显，短期内，环渤海港口煤价缺乏支撑，会有一定下降空间。因此，大部分贸易商看空情绪升温，降价促销和出货意愿增强。对于煤价降幅，笔者分析，若大秦线运量不下降，环渤海港口继续垒库的话，港口煤价跌幅大概在10-15元/吨左右，有可能跌至840元/吨附近。