迎峰度冬旺季渐进 煤价能否止跌反弹

随着“迎峰度冬”旺季渐近，上游长协煤发运保持稳定；加之部分铁路运费优惠政策延续，环渤海港口集港量整体保持高位运行。但是，由于大部分贸易商因行情疲弱、看不到市场有转好迹象，而选择谨慎发运，导致港口市场煤存量减少。调出方面，上周，因终端电厂存煤量已居于同期高位，北上拉煤计划依然不多，叠加短时气象封航影响，促使环渤海港口库存升至高位。

产地方面，多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，整体煤炭供应平稳。当前终端保持刚需采买，取暖用煤拉运积极，支撑煤矿出货效率。下游方面，部分地区降温，民用电负荷提高，促使天气端对日耗拉升作用明显，终端电煤消费量缓慢复苏。本周，秦唐港口到港船略有增多，港口方面高效进出作业，货源周转效率提升，环渤海港口整体垒库速度放缓。

库存方面，终端拉运到港保持稳定，日耗又处于缓慢提高状态，带动终端电厂库存继续保持高位。目前，沿海电厂“高库存、低日耗”状态略有缓解，但由于煤价依然在下行通道，叠加进口煤大量涌入，下游拿货较为谨慎，整体仍以压价询货为主。与此同时，环渤海港口持续垒库下，部分港口出现疏港压力，但现阶段日耗尚未达到高位，大部分电厂以消化库存为主，采购需求持续疲软；但煤价已跌至谷底，随着市场煤存量的减少，一旦有需求拉动，煤价随时都会止跌企稳，并小幅反弹。

本周，冷空气强度提高，电厂日耗逐渐恢复，煤炭消费水平将从低谷中反弹，需求将缓慢恢复。但非电行业消费旺季接近尾声，增量备货空间亦有限，叠加下游库存不低，环渤海港口市场短期需求或仍难明显提振。此外，随着环渤海港口库存持续走高，中转港疏港压力有所增大，港口或要求贸易商加快疏运，可能会加剧卖方被动出货压力。不过，在“港口现货结构性紧张、冬季煤炭需求缓慢释放”预期下，部分持货成本较高的贸易商贱卖意愿不强，等待市场好转、煤价上涨再出货的心里占主导。本周，环渤海港口现货市场僵持状态或被打破，煤价有望出现阶段性止跌企稳，但煤价重心回落的总体趋势不变。