能源REITs再扩容，清洁煤电首入局！

业内普遍认为，我国基础设施REITs市场已经从摸索试点正式迈向常态化发行新阶段。

国家发改委日前发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》（以下简称《通知》），部署推进基础设施REITs常态化发行工作。2021年6月，《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》发布，自那时起，REITs市场规模持续提升，所覆盖底层资产类型也愈发多元。

与3年前相比，《通知》进一步优化政策空间、适当扩大发行范围、调整优化规模要求。值得一提的是，在继续支持清洁能源发行REITs的同时，还为清洁高效燃煤发电项目打开大门。业内普遍认为，我国基础设施REITs市场已经从摸索试点正式迈向常态化发行新阶段。

首次纳入清洁高效煤电项目

国家发改委投资司负责人介绍称：“总体来看，基础设施REITs试点工作启动以来，制度规则持续完善，发行规模稳步增长，资产类型不断丰富，市场表现总体稳健，各方面参与积极性不断提升，基础设施REITs对促进投融资机制创新、深化资本市场改革、服务实体经济发展的重要作用正逐步显现，推进常态化发行已具备良好基础。”

在能源基础设施领域，《通知》新增纳入储能设施项目、清洁低碳、灵活高效的燃煤发电项目。燃煤发电项目应具备以下一项或多项条件：纯凝工况最小发电出力在30%额定负荷及以下；掺烧生物质、氢、氨等低碳燃料，掺烧热量比例不低于10%；配备大规模碳捕集利用与封存(CCUS)设备。

“此次试点范围扩大至煤电领域，不仅为REITs市场带来规模巨大、收益稳定的燃煤发电资产来源，还将助力能源转型和‘双碳’目标。”惠誉评级全球基础设施建设及项目融资高级分析师何渝昊接受《中国能源报》采访时表示，“以融资促进投资，引导更多资本支持能源转型，吸引更多投资主体推动能源结构优化，提升回收资金使用灵活性，盘活存量资产。”

安永大中华区能源与基础设施主管合伙人、碳中和主管合伙人朱亚明表达了类似看法，他对《中国能源报》记者说：“燃煤发电目前在我国电源结构仍占据主导地位，在保障能源供给的同时，实现‘双碳’目标，煤电清洁低碳化和灵活性改造是必经之路，将清洁煤电资产纳入REITs有助于我国能源低碳转型循序渐进稳步推进。”

能源类REITs愈发受到追捧

《通知》进一步丰富能源基础设施领域内容，凸显出能源类REITs产品备受青睐的现状。公开数据显示，截至2024年5月10日，我国公募REITs市场已有36只产品上市，整体发行规模突破千亿元大关。其中，新能源REITs有5只，总规模超158亿元，涵盖了生物质能发电、天然气发电，光伏发电等领域。

中国国际工程咨询有限公司资本业务创新咨询中心主任徐成彬指出，深能源燃气发电、国家电投海上风电、京能光伏发电等清洁能源REITs项目上市以来的稳健表现，为更多能源基础设施发行REITs提振了信心，近期特变电工新能源REIT和明阳智能新能源REIT火爆认购便是证明。

6月12日至6月13日，华夏特变电工新能源REIT正式发售。这是新疆首单公募REITs，也是全国首单民营企业能源类REITs，基金首发底层资产新疆哈密光伏项目是承担西电东送任务的新能源项目，资产优质、经营稳定。7月，中信建投明阳智能新能源REIT获上交所批复，这是全国首单陆上风电公募REITs，也是全国首单民营风电公募REITs，底层资产是分别位于河北沧州的黄骅旧城风电场项目及位于内蒙古自治区赤峰市克什克腾旗的红土井子风电场项目。

清洁能源类REITs受到追捧，一方面是因为其发展与国家发展战略相契合，受到政策大力支持；另一方面，随着能源转型加速推进，绿色投资愈发受到市场关注，且能源资产往往具有长期稳定的现金流，通过投资这类REITs能够获得稳定收益。

何渝昊表示，按发行规模看，能源类REITs排第三，仅次于高速公路和产业园。“‘双碳’目标和一系列支持新能源产业发展的政策，为能源类REITs提供了强有力的支撑。”他说，“新能源项目通常具有长期稳定的现金流，比如光伏发电、生物质能发电等，其收益周期较长且相对稳定，能够为REITs提供持续的分红能力，吸引长期投资者。”

强制分红和抗风险能力突出

REITs作为一种市场化的融资方式，以发行收益凭证的方式汇集资金，由专门投资机构进行不动产的投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者，是实现不动产证券化的重要手段。

据了解，《通知》取消了用于存量资产收购的30%比例上限，并将用于补充流动资金的比例上限从10%提高至15%，这些调整意味着为发起人提供了更大的资金使用自主权。

“目前在我国，主要以基础设施行业作为底层资产发行REITs，如交通、能源、市政等基础设施行业。”何渝昊告诉记者，“相较于传统的银行贷款和债券融资，REITs融资成本更低，因为其主要依靠股权融资，不需要支付高额利息。在能源，交通等大型基础设施行业中，原始权益人能够降低杠杆，快速回笼资金，用于其他项目的投资和公司进一步发展。”

基础设施项目通常具有投资规模大、建设周期长的特点，传统融资方式如银行贷款和债券融资有一定的局限性。能源类基础设施则具备抗经济周期风险能力强的特性，且多是与国计民生相关、具有极强刚需属性电力项目。REITs的优势得到极大体现，既有强制分红机制保证相对稳定的收益，又能降低底层资产原始权益人的资产负债比率，有利于实现动能转换并保持项目的长期稳定运营，减少刚性兑付，激发社会资本参与能源基础设施建设的积极性。

在朱亚明看来，基础设施公募REITs作为盘活重资产的重要金融工具，发展正逢其时。“基础设施公募REITs投资于各类重资产的基础设施，为地方政府投资的各类PPP项目提供了合适的退出渠道，有助于降低地方债务风险，也有利于降低融资企业的杠杆率，通过低门槛、高流动性的投资方式拓宽了社会融资渠道，提高直接融资，引导各类资金参与投资基建，在当下对稳定经济大盘和推动高质量发展具有重要现实意义。”