资本运作提升新价值 助力改革取得新成效丨改革中的SPIC（国家电投）

国家电投集团内蒙古能源有限公司（简称“内蒙古公司”）是国家电投在内蒙古的全资子公司，肩负着大东北区域能源保供的重要使命，是国家电投在内蒙古发展的区域协调单位，是国家电投“电力协同创新中心”及“财务共享中心东北区域”平台建设任务的主责单位，也是国务院国资委确定的“双百改革”试点企业。

电投能源全称内蒙古电投能源股份有限公司（股票代码002128）与内蒙古公司、国家电投集团蒙东能源有限责任公司一体化运作。是国家电投在内蒙古区域的唯一上市公司融资平台。

自国企改革三年行动实施以来，电投能源深入贯彻国家电投“绿色、创新、融合，真信、真干、真成”的核心价值观，通过资本运作完成重大资产重组上市、非公开发行A股股票并融资40亿元、成功发行类REITs产品、吸收合并亏损企业、子改分等一系列强有力的举措，助力企业高质量发展，迎来了资本运作后的春天。

数据显示，截至目前电投能源共计引进权益资本近90亿元，降低公司资产负债率8个多百分点，降低国家电投负债率0.5个多百分点。有效激发了公司内生动力、市场活力，释放了投资能力，成功打造了国企改革先行示范样本。

深耕资本市场 重大资产再重组

2015年6月，国资委发布相关通知，要求“央企要加大内部资源整合、资本运作力度，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化”。

电投能源主营业务为煤炭、电力的生产及销售，主要集中于产业链的上游，业绩和盈利能力受市场煤炭供求状况和价格的影响较大，2017年的资产总额仅为147亿元。

改革是攻坚战，也是持久战，越是爬坡过坎，越要驰而不息向前推进。按照国资委有关精神，结合产业链下游电解铝产业发展形势，内蒙古公司党委意识到要取得突破性发展，则必须为上市公司构建完整的“煤电铝”产业链，强化企业竞争力和抗风险能力。经过2年多的深入研究、多方咨询、不断完善，内蒙古公司党委最终制定提出高质量的资产重组方案。2018年11月，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会第56次工作会议审核通过，收购霍煤鸿骏铝电公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项顺利获得审批。

完成霍煤鸿骏铝电公司51%股权收购后，其进入电投能源合并报表范围，电投能源的资产总额翻倍，体量相当于再造一个上市企业，并实现霍林河循环经济核心资产融入上市公司，存量资产证券化率超过45%，并向战略投资者合计发行股份1.33亿股，募集配套资金10.35亿元。

自此电投能源拥有了煤炭、电力、电解铝等多元一体化的产业，形成了“用煤发电，用电炼铝，以铝带电，以电促煤”的循环经济产业链条，走出了一条绿色可循环发展之路，以现代产业“链长”重塑上市公司新价值。

抢抓行业机遇 股本结构再优化

变则通，通则久。在深化改革方面，电投能源经历过摸着石头过河的焦虑，也品尝过顺流直下的喜悦。随着电投能源迈入高质量发展新阶段，呼唤着企业发挥更大的支撑作用。

这场改革，电投能源筹谋已久。近年来，新能源行业不断发展壮大，风、光发电也逐渐成为电力供应的半边天，一场能源革命势在必行。本着努力提高公司价值，更好回馈股东的原则，电投能源深度践行新发展理念。

2019年，内蒙古公司成功获批通辽市100万千瓦风电外送项目，该项目建设容量大、资金筹备难，但对充分发挥公司优势及产业布局具有重要战略意义。

面对重重挑战以及新能源行业发展极为迅速的压力，2023年，电投能源通过非公开发行股票方式，为项目融资40亿元用于投资该项目建设及补充流动资金。在国家电投党组的坚强领导下，电投能源克服疫情等不力因素影响，联合外部券商、律所等第三方机构，通过视频、现场收集材料等多种方式，于2022年8月底将发行申请材料上报证监会，9月份收到证监会反馈意见通知，2023年1月份收到证监会关于核准电投能源非公开发行股票的批复，3月份高效率完成发行工作，为清洁能源产业的快速发展提供充足的资金保障。

今年3月17日，电投能源募集资金总额40亿元，股本结构进一步优化，国有资本实现保值增值，企业资本实力进一步壮大。在改革的道路上，电投能源已经驾轻就熟。

挖掘资产价值 存量资产再增效

2022年初，国家电投下达关于稳杠杆工作的全面部署，要求所属二级单位创新融资方式、加大融资力度，为降低国家电投整体资产负债作出应有贡献。

创新是企业发展的引擎。电投能源全力落实相关工作，通过发行类REITs产品创新权益融资方式，积极把握市场流动性相对宽松的有利时机，主要负责人和分管领导成立工作专班，在确保符合公司各项规章制度的前提下，选取了业绩突出、行业影响力较大的中介机构合作，通过研究制定、反复论证、不断优化等多个环节，最终形成具体方案并成功簿记发行2单类REITs产品，实现权益融资46.39亿元。

2022年8月5日，电投能源以控股子公司大板发电公司为标的资产，开展火电类REITs产品发行工作，由于大板发电公司存在高委贷资产，工作专班通过提前剥离16.23亿元的委贷资产，对类REITs产品分层设计，做到了产品分层中优先B级占比仅为7.87%，远低于以往市场案例的20%，成功发行产品30亿元，产品发行成本仅为3.156%，创造当时全国市场全部类REITs产品（不仅限于火电类）中成本最低记录。

在取得大板发电类REITs产品成功发行的经验后，电投能源一鼓作气，于9月又成功簿记发行了以通辽二发公司为标的资产的类REITs产品，进一步优化了交易架构，采用发行主体反向吸收合并SPV的方式，最终达到优先B级占比仅为4.88%，成功发行产品16.41亿元，并再次打破全国类REITs市场记录，以3.0185%的综合利率再创历史新低。

两次类REITs产品的成功发行，共计引进权益资金46.39亿元，约占国家电投年度类REITs目标的23%，电投能源也成为了国家电投内部唯一年内实现两单类REITs的二级单位。预计可降低内蒙古公司管理口径千亿资产规模资产负债率约4.56个百分点，降低国家电投资产负债率约0.31个百分点（以2021年12月31日为基准）。

盘活无效资产 轻装上阵再出发

对企业发展而言，坚持与时俱进是保持战略清醒的必要条件。2014年，内蒙古公司构建了全国首个高载能产业清洁发展的循环经济产业集群，引领时代之先。步入新时代，内蒙古公司努力使自己的每一步，都走在经济社会发展的关键节拍上。

2019年，国家电投要求整治低效无效企业、缩减法人户数，内蒙古公司积极响应号召，落实亏损企业整治工作。当时原物流公司面临企业破产、职工解散的生死考验，内蒙古公司毅然决定破釜沉舟、背水一战，迅速制定合并整改方案，于2021年9月将物流公司吸收合并，在完成了法人户数压减的同时，降低母公司整体税额近5000万，以前所未有的力度推动自我改革，终于在奋勇突围中闯出一条新路。

随着我国经济社会快速发展和企业市场化程度不断加深，内蒙古公司改革发展面临着许多困难和挑战，特别是在体制机制、经济结构、开放合作、思想观念四个方面的突出短板，导致企业内生动力不足、职工活力不够、企业发展质量不高。

2022年，内蒙古公司继续开展“治僵处困”，通过大刀阔斧的市场化改革，完成亏损企业赤峰热电厂、通辽发电总厂的吸收合并以及元通发电有限责任公司的注销工作，曾经的“僵尸企业”“困难企业”均实现了完美蜕变和华丽转身，为推进内蒙古公司高质量发展提供了源源动力。

“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。国企改革一直在路上，内蒙古公司（电投能源）将继续保持改革创新发展高姿态，不断运用创新融资方法，努力提高融资质量，为实现“绿色效益再翻番；低碳智慧创双一”转型战略目标、为国家电投“2035一流战略”画下浓墨重彩的一笔。

原标题：资本运作提升新价值 助力改革取得新成效丨改革中的SPIC